美元骤然升值是危险信号吗？

中国商网 2020-03-24 13:54:02

中国商报/中国商网（编译 年双渡）黄金，在人们的印象里一直是避险的首选品种。一般而言，只要股市下跌，人们就会买入黄金来避险，从而推高金价。但为什么此次全球股市大跌，黄金也同样大跌呢？

美股市场2月21日开启下跌模式，此时的黄金还具备避险功能，国际金价震荡上行，并在3月9日创出了每盎司1704.3美元的年内新高。但之后开始反转，快速下跌到每盎司1450.9美元。3月20日有所反弹，收于每盎司1501.1美元，与最高价相比下跌了12%。对此，业内人士认为，随着市场抛售行为的加剧，美债价格继续下跌导致到期收益率提升，吸引力增加，再加上市场震荡，投资者抱有以现金为王、卖出一切的心态，所以黄金也被抛弃了。

在黄金避险功能在短期内消失的同时，美元作为避险货币开始被人们所青睐，但是美元飙升向来是全球恐慌的可靠信号。那么，危机要来了吗？

《经济学人》表示，金融市场上的卖家分为两类，一类是投资者需要现金来应急，或者认为持有某一资产的风险与预期回报不相称；另一类是不得不卖出。典型情况就是投资者借钱买资产，然后收到通知被要求还款。如果出现大量被迫卖出者，结果就是崩盘。

美国境外发行的美债规模从来都是市场的一个关注点，在2007年到2009年金融危机期间，鉴于美国境外的借款人没有足够的美元偿还债务，美联储与其他央行建立了货币互换机制以应对美元的紧缺。在市场受压的同时，美元飙升就是一个信号。如今，投资者出售资产来买入美元，并非他们情愿，而是迫不得已。

但市场一直觉得美元该贬值了。从购买力平价等价值指标来看，美元似乎是贵了。美联储在3月的早些时候降低了利率，而且很有可能进一步降息，这就意味着持有美元的吸引力已经减弱。

但《经济学人》提醒，2008年时市场对美元也是一片看跌情绪，当时许多人预计美元将在危机中逆行下跌。可是相反，由于美国以外的银行持有按揭证券的许多资金来自于短期美元借款，他们为了贷款展期而争相购入美元，导致美元汇率飙升。如今尽管俄罗斯等国家试图在本国经济中采取去美元化的方针，但美元在世界经济中的核心地位却一如既往。如果跨境金融中存在隐性压力，那么最终都会通过美元的飙升暴露出来。

《经济学人》认为，也许未来几周还会发生各种事情以各种方式影响美元，但也可能根本不会对其造成影响。在当前的局势中，外国投资者可能干脆选择卖出或不再买入美债，但储蓄盈余总要找个投资出口。亚洲的资金一直在稳步买入海外债务证券。日本政府养老金投资基金（规模达1.6万亿美元）之前表示，会在下个财政年度增持海外债券和股票。

近年来，由于对冲欧元汇率风险的成本较低，日本的基金更倾向于购买以欧元计价的债券。但如果美联储继续降息，美元对冲的成本也会降低。到时候，对冲货币的亚洲投资者就有可能转向美国资产。这对美元汇率而言并无影响，但对美国公司债的发行人来说却是利好刺激。

《经济学人》表示，美元依旧是一种不受宠的货币，因投资者寻求替代品而导致的金价飙升就是证明。投资者被迫买入美元，并非心甘情愿。美元平稳的时候令人心安，而它骤然升值则是个不好的征兆。

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