12月6日，将是加拿大央行本年度最后一次利息会议。业界早前曾普遍预计加拿大央行将会维持基准利率不变，但由于十月份以来情况发生了很大变化，美国通胀降温以及经济疲软等诸因素，市场的注意力已经从加息转向了降息了。

投资者目前完全预计 4 月份降息 25 个基点，3 月份降息的可能性为 75%，下周降息的可能性甚至为 20%。

凯投宏观(Capital Economics)北美副首席经济学家斯蒂芬·布朗(Stephen Brown)认为，最早在下周降息的可能性还很大，但他也认为市场低估了2024年政策放松的程度。

Capital 预计，根据 10 月份加息会议以来的事态发展，央行下周将减弱甚至放弃紧缩倾向。

油价是通胀的一大推动因素，在以色列-哈马斯战争导致油价飙升后，油价已回落至央行在 10 月份货币政策报告中的预测以下。 天然气价格处于三月份以来的最低水平。

Capital 目前预计本季度总体通胀率平均为 3.1%，而央行的预测为 3.3%。

布朗表示，经济看起来也弱于央行预期。 第三季度国内生产总值数据今天出炉，市场一致预测早先预计的下降 0.1% 将上调至增长 0.2%。 他表示，即便如此，经济增长仍可能低于央行预测的 0.8%。

其他指标也支持这一点。 布朗表示：“根据CFIB商业晴雨表，10月份内需不足的企业比例跃升至44%，这意味着GDP比其潜力低近1.5%。”

他还预计明天公布的就业数据将显示失业率小幅上升和工资增长放缓，“这应有助于缓解央行对工资压力挥之不去的担忧。”

布朗表示，尽管加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆在通胀问题上发表了一些强硬言论，但“现在已经多次暗示降息的前景”。

政府官员上周重申，只要有明显的趋势表明通胀率将下降至 2% 的目标，就可以在通胀率降至 2% 的目标之前开始降息。

Capital 预计央行需要在近六个月内看到这一趋势，因此 3 月或 4 月最有可能开始降息。

不过，尽管市场预计 2024 年只会降息 95 个基点，但 Capital 认为央行需要将利率降低两倍以上。

布朗表示：“我们不同意市场定价的主要原因是，根据我们的通胀预测，降息 100 个基点不足以阻止政策的实际立场变得更加严格。”

“换句话来说，央行将需要降息 200 个基点，以防止货币政策进一步拖累经济增长。”

一个症结可能是房地产市场。 虽然房价正在下跌，但央行可能会采取更加谨慎的态度，以避免助长房价再次上涨。

然而，销售与新上市比率最近跌至 2013 年以来的最低水平，这意味着房价的跌幅可能会超过 Capital 预测的 3 月份的 5%。

他表示：“在房价下跌速度加快之际，……现在人们可以很容易地提出相反的论点，即央行需要采取积极行动，以防止房地产市场陷入混乱。”

消费信贷已放缓至 30 年来的最低水平，国家银行经济学家估计，根据通货膨胀进行调整后，消费信贷实际上下降了 1%。 国家经济学家Stéfane Marion表示，加拿大上一次家庭信贷下降是在20世纪90年代的大衰退中，最优惠利率达到14%，失业率为12%。

马里昂写道：“在失业率仍低于 6% 的情况下，家庭信贷出现如此严重的收缩，这是史无前例的。”

“我们希望周五的下一份就业报告不会显示招聘情况出现太大恶化，否则信贷周期将继续恶化。”

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