加拿大央行现在真的犯难了！如果通胀指标一直很高，那么可以堂而皇之的使用加息这个武器。但是5月CPI指数下降了，央行又该怎么做呢？

加拿大统计局刚刚公布的5月份CPI涨幅，继4月份CPI上涨4.4%之后，5月份CPI同比上涨3.4%，较4月份同比大幅下降，创造了自2021年6月以来的最小增幅。

但是，经济学原理告诉我们，CPI指数包含了房贷成本指数和汽油价格。

据统计，房贷成本指数连续三个月以有史以来最快的速度增长。继4月份房贷成本指数同比上涨28.5%之后，5月份房贷成本指数同比上涨29.9%。房贷成本指数是5月CPI同比上涨的最大贡献者。如果剔除房贷成本指数后，5月份CPI继4月份上涨3.7%后只是上涨2.5%。

5月CPI增幅放缓，并不能说明加拿大的真实情况。经济放缓主要是由于基准年效应导致汽油价格同比下降（-18.3%）。剔除汽油后，5月份CPI继4月份上涨4.9%之后上涨4.4%。

（图片名称：CPI的12个月变化率及不包括汽油价格变动的CPI；图片来源：statcan.gc.ca）

（图片名称：按年计算的房贷成本指数持续加速增长；图片来源：statcan.gc.ca）

加拿大央行加息的逻辑是抑制通胀并将通胀拉回2%。他们最终的目标为1%到3%之间。对于CPI的考量，必须综合考虑其对房贷的影响。

5月份，如果剔除房贷成本指数，同比CPI为2.5%，这就已经非常接近目标通胀率了。无论是考虑央行加息，还是仅考虑通胀正常化，在遭受了COVID-19对全球经济的严重影响之后，无论从哪个角度来看，这都是一个重大转变。

我们总是被告知，“加息应该有助于抑制通货膨胀”。但实际上，这种影响是需要时间的，因为它的作用永远是滞后的。如果现在CPI是2.5%，而大幅加息的影响是滞后的，这是否表明我们已经达成了通过加息来抑制通胀的目标了呢？毕竟加拿大央行在六月初已经再次加息。如果通胀已经达到2.5%，我们还需要承受多少滞后的影响呢？

目前，许多经济学家预计加拿大央行在七月份将再次加息。加拿大央行经济学家ClaireFan表示“如果（即将发布的）数据没有出现大幅下行意外，我们继续预计央行将在7月份将继续加息，然后在今年剩余时间里采取观望态度。”

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